lancez un «  achat  » sur Bandhan Bank avec un objectif de cours de Rs 470 – Marseille News

Nuages ​​d'incertitude à effacer;  croissance à reprendre.Nuages ​​d’incertitude à effacer; croissance à reprendre.

Les bénéfices de Bandhan Bank devraient, à notre avis, doubler au cours de l’exercice 21-23 pour atteindre 53 milliards de roupies avec une reprise des prêts et une réduction de moitié des coûts du crédit. La diversification des prêts et dépôts avec l’incursion de la société mère dans les NLF renforcerait la franchise et respecterait les réglementations. Nous nous attendons à ce que les ROE augmentent de 700 points de base à environ 22% alors même que la banque crée des coussins pour maintenir les coûts de crédit à environ 2% de la moyenne. les prêts. Celles-ci devraient conduire à la réévaluation. Nous entamons une couverture avec un objectif d’achat et de prix de Rs 470 sur 3x Mar23 adj. PB.

Nuages ​​d’incertitude à effacer; croissance à reprendre. Nous pensons que le surplomb sur la croissance de Bandhan Bank et la qualité des actifs serait traité d’ici le 1QFY22 à mesure que la clarté sur les dérogations et l’impact des nouvelles normes en Assam émergeraient, que la RBI publie des normes harmonisées et que l’efficacité de la collecte des microcrédits s’améliorera.

Nous pensons que le resserrement des règles / impact des dérogations en Assam ne sera pas perturbateur, après les élections en Assam et au Bengale occidental, le surplomb sur deux états clés (environ 40% des prêts) sera fixé à 5 ans, la Bandhan Bank devrait être en mesure de gérer la transition vers les nouvelles normes de RBI, et les coûts de crédit résiduels sur les microcrédits seront probablement gérables de l’ordre de 11 à 31 milliards de roupies (5 à 13% de la valeur nette), supportés par le Tier I CAR de 21% et le PPOP / un actif moyen de + 6%.

Par conséquent, nous voyons la réduction de moitié des coûts du crédit améliorer les décaissements à partir de l’exercice 22. La diversification devrait renforcer la franchise. La banque diversifie sa présence sur les segments. Du côté des prêts, il pourrait tirer parti des opportunités de logement abordable (25% des prêts actuellement), avec des coûts de financement compétitifs et un réseau plus large.

Dans le domaine de la microfinance, son expansion dans de nouveaux États et dans le segment des prêts individuels pourrait contribuer à la croissance et aux plafonds de dépassement des limites d’emprunt individuelles. Sa franchise de dépôts s’est bien développée (ratio CASA à 36%) et nous voyons une marge de manœuvre pour réduire ses coûts et gagner des parts dans les dépôts actuels (d’autant plus que le gouvernement a ouvert ses activités d’agence à de nouvelles banques). L’incursion prévue du groupe dans le secteur de l’assurance / des fonds communs de placement (services financiers autres que les prêts) peut renforcer la marque et ajouter des sources de frais pour la banque. Bénéfices à rebondir.

Nous nous attendons à ce que les bénéfices rebondissent après le 1HFY22, les coûts de crédit passant de 5% des prêts moyens en FY21 à environ 2% sur les FY23-24 et la hausse des décaissements soutient une croissance des prêts de 25%. Par conséquent, nous constatons une amélioration des bénéfices de Rs 24 milliards en FY21 à Rs 53 milliards en FY23 et nous estimons que les ROE augmenteront à environ 23% en FY23 alors même que la banque crée des tampons qui maintiennent les coûts du crédit à environ 2% de la moyenne. prêts par rapport à la moyenne des exercices 15-20 de 1,2%. Nos interactions avec mgt. ainsi que les vérifications des canaux indiquent que l’entreprise devrait bientôt voir la normalité s’instaurer.

Des évaluations attrayantes; lancez-vous avec Buy. Bandhan Bank a sous-performé les prêteurs et se négocie avec une décote de 35% par rapport à sa moyenne historique sur 3 ans (depuis son introduction en bourse). Les principaux risques pesant sur les bénéfices et les évaluations sont des pertes pires que prévu et des normes plus strictes en Assam ou imposées par RBI. La hausse pourrait résulter de décaissements / produits supérieurs et d’une meilleure qualité des actifs. De plus, le rebond des bénéfices et la diversification des entreprises pourraient soutenir des valorisations dépassant la moyenne historique. Nous entamons une couverture avec une note d’achat et un objectif de prix de Rs 470 sur la base de 3x PB ajusté le 23 mars.

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Date de publication : 2021-03-16 19:21:17